翻石头记: 一张图看懂北京控股 自从上了北京控股这条贼船,就没过过两天消停日子。原以为不就是翻块石头吗,下面有虫就啃一口,没有就闪人。谁知道打开年报一看…

此后喂称Beijing重大使加入这艘船,你缺少包含第一流的天和最后一天到晚的禁猎日。它不葡萄汁是块石头吗?,蠕虫的本质有纯的东西。,缺少就闪人。谁知道开岁入?,卧槽,它不料一俄罗斯帝国孩子。。商业界上有8家股权证券上市的公司。,一件石头要换十块。,有两三个平方是婊子养的。,把别提多极度厌恶。太不方便的了,可原谅的估值低。。既然船在船上,缺少办法做到这点。,填上一洞。

侥幸的是,该公司的岁入是微不足道的的。,使化合旗企业单位和上市企业单位散布,我把它陷于九块。,列举如下表。

九件事,前四的是工商业公司单位。,接下来的五件是目录上的事。。胸中有数家股权证券上市的公司。,股权北重大使加入权费列表。正规军和守旧两个接近列于正当。,有很多客观身分。,做一求教于。

率先,第一流的参加比赛:中石油喂称Beijing燃气管道的40%权益(独60%在中石油旗下昆仑能量在手里)。这是Beikong最珍贵的资产,它供奉了喂称Beijing99%的毒。。喂称Beijing煤气管线年输限度为340亿立方公尺。,喂称Beijing、天津和河北地域的次要供应,2016的净资产为1000亿港元,数十亿的一元纸币的收益,净赚71亿,ROE25%,印钞机一台。普遍地3行用双手触摸、举起或握住,月的第四日山西喂称Beijing四线破土,观察在2017岁暮年终投产。,设计250亿立方公尺毒保送体系,相当于存在愿意的的70%在上的。这故事很大约雅砻江和四川国投的使参与。

此刻有一伟大人物的常常。,16年的开展和变革市政服侍机构索取增加管道。,中金公司观察山西-喂称Beijing管道将减轻毒介绍人。中国1971黄金抱有认为会发生的失望,实践的使贬值并责任这样。,因贸易责任二百五,将争议。平均的大幅刀痕也有两个方面的对冲。:(1)陕京四线投产创作容量增加70%;(2)喂称Beijing管道公司40%的气供应了北控的分店喂称Beijing燃气,这把正式送入精神病院价钱的车回Beikong的使加入。

综合的看法,喂称Beijing管道的机能葡萄汁是,估值守旧派的12倍,335亿香港元。

(二)喂称Beijing毒,100%关系公司。作为主人喂称Beijing90%燃气迅速处置事情,喂称Beijing根本城市买到毒被告席的连贯是,包含燃气发发电装置、加温暖的变凉、居住者、公共服侍、停止勤劳用户等。。2016的销售量增长了10%。,尽管因汽油的批发价钱垂下了。,收益垂下了10%。,香港约18亿一元纸币的年度净赚。从长远看法,这项事情相比稳固。,守旧估值12倍,216亿香港元。

喂称Beijing燃气16年收买了一港股青天威力(6828),更名为喂称Beijing燃气青天。这是一家很棒的公司。,那是一家私营企业单位,先前务照片。,2014燃气企业单位的构象转移,16年北控入股20%多腰槽第一流的大使合作位置,次要经过吞并和收买膨胀物事情,即将到来的必然责任资金经纪。。这块资产权益规模极精彩地,并入喂称Beijing燃气,缺少单一解体接近。

(三)香港提供货物中国1971气,北控欺骗。两个事情机关,包含毒和潮解石油气(LPG)。在举国上下25个省、223城市经纪毒城市管网、长输管道、汽车加油站,灌筑潮解石油气。公司15/16财年(表示保留或保存时用3月底)扣非红利有12%的增长。自2015以后,国际油价下跌。,11月15日毒批发价钱有所垂下。,例如,价钱装饰的情感观察将充沛揭露在。表示保留或保存时用9月16日底半载红利增长仅为非D,观察全体数量账目年度的中心红利将是相当的。。这项事情的正规军估值是土地费O计算的。,137亿香港元;守旧估值为12倍。,71亿香港元。

(四)香港股北控供水,欺骗。本公司是海内旋塞阀。,主营事情是水厂(污水处置厂和污水处置厂)。、PPP发射。泌尿系统的经纪奉献了51%的红利。,这项事情的总货币利率超越50%。,属于暴利叫;BOT、交易基准杆数得分和停止建造和约奉献了43%的红利。,这项事情的总货币利率超越20%。,温和的的获益才能,它的特有的是在马上的即将到来的快速增长。。公司2016年收益173亿港元净赚32亿港元,综合的机能生长速度约为30%。。这家公司在上进的轨道上是一上进的球员。。

“正规军”估值因附上的权益市值计算合219亿港元;“守旧”的估值给个15倍PE合212亿港元,应和30%的增长,不克不及再低了。。

北控供水还欺骗港股北控变干净能量(另两家大使合作为中国国际信托投资公司财产基金和启蒙运动重大使加入),这家公司是2015年度收买的空壳公司。,眼前次要在河北。、安徽、河南、山东、陕西务光伏发电装置体格。,2016年数十亿的一元纸币的收益港元,网1亿港元。公司(77%)大把正式送入精神病院收益因为EPC服侍。,为第三方供奉设计和破土服侍的主办人。。这是一相比小的标出尺寸。,缺少人能使生效它。。

超越四的大Beikong是最有商业费的,多数企业单位的在后面或者牵连或者太小,缺少挨过。。

(五)香港创业板中生北控生物工艺学,第一流的大使合作是中国1971科学院。,在喂称Beijing重大使加入。公司次要虚构生化诊断法反应物。。这么叫眼前海内企业单位次要虚构反应物货物,尽管we的所有格形式必要出口生化辨析仪。。海内技术门槛不高,财产集合度低。2016亿元财政收益,净赚1660万。这种资产规模对立较小。,喂称Beijing的整个资产可以疏忽。,或许它是即将到来的的蛋。

(六)燕京使成为麦芽,不坦率的欺骗和表,权益面积。燕京使成为麦芽的机能从11年后垂下。,到2016年128亿人民币的净资产才成功了3亿多的净赚,侥幸的是,每年有超越十亿的的资金流量稳固。。yyanjing使成为麦芽也欺骗提供货物惠泉使成为麦芽,福建商标,过来两年的产物也极坏的的。。使成为麦芽勤劳属于群众消耗。,叫负增长,考虑理财一带的衰退。

使成为麦芽事情“正规军”估值按权益市值算有98亿港元;守旧的估值灌筑的净资产的八折,53亿香港元。

(七)香港文章重大使加入喂称Beijing一带使成群(固体废料,欺骗。渣滓燃烧发电(发电)事情,眼前有8个渣滓燃烧发射和1个双骰子游戏货物和药品。。这家公司规模极精彩地。,市值仅为1亿港元。,铅的1倍。这项事情的正规军的估值是11亿港元等;守旧的估值为9亿香港元。

(八)停止固体废料处置事情(德国EEW)。更香港北控北控一带固体废料处置事情,剩的次要是德国EEW公司在2016年首收买,次要事情是渣滓处置和发电。、供汽供热,带德国17%的商业界份额。收买受到了很多批判。,事先买的太贵了。,香港总社区125亿一元纸币,相当于事先的22倍PE。,铅的3倍在上的。收买前2015年EEW的扣非净赚为亿欧元,约1000亿香港元,而2016年入帐北控的10个月净赚仅亿港元,据观察,许多的额定费和转乘费是。

新的技术能够是值当不值当的钱,喂没人能说出版。。不论怎么说,125亿朵花儿更偏心。10个月的净赚除非1亿港元。,细想起来并购发生的有雅量的相信被记载在G。,财务费的这一把正式送入精神病院,观察EEW发生的利弊得失也就打平。是一股权证券价钱的要紧辩论是北控负面情感。在去岁的10个月后来,我认为会发生后会创作许多的费往年以后。。

这块事情整个附上净赚约亿港元,葡萄汁有许多的停止的遗失发射。正规军估值是给你的。,65亿香港元,在紧握时可被对待11次PE。;土地词的基准香港股权证券估值守旧,39亿香港元。

(九)停止企业单位和公司级相信。乌七八糟的贸易,和相信不包含在公司一级的机关,这把正式送入精神病院的净资产为2750亿香港元,大批的营业红利和有雅量的的财务费。,净赚总计达1亿。这把正式送入精神病院资产在纸上有费。,275亿香港元。

在上的整个计算,正规军估值806亿港元,守旧估值659亿港元。本公司喂市值为462亿港元。,是正规军估值的两倍多。,守旧估值的两倍。

不过公司不断地一已颁布发表待使生效的海内并购,2016岁暮年终颁布发表11亿一元纸币收买20%俄罗斯帝国毒公司。价钱将近同样地。,7PE,还说得过来。无论如何估值比德国EEW更有理。

总结看法,喂称Beijing重大使加入的毒、供水相对是优质资产。,这把正式送入精神病院守旧的看也值800-900亿港元;停止使成为麦芽、渣滓处置和凌乱无序的资产不舒服的但仍值当有些人钱,给予财富好也能把公司层面数百亿的负债顶掉。对公司的股权证券价钱疲软的的次要辩论是堵塞。晚近资金在移动中增加,海内收买重物地发射或使爆炸了该公司的负债猛增。,香港的资金商业界有某些数量个壳是正的更负的?。但这是因海内并购的大坑。,7pe在喂称Beijing买了一毒据、40%星期日旅行管道紧抱、23%举国上下供旋塞阀和44%举国上下性优良燃气商的时机。是什么双骰子游戏和机具的一天到晚后来,we的所有格形式查看。健公司的新事情(毒)、光伏、大抵,渣滓处置在变干净能量的范围内是有受限制的的。,不落入借口变化的圈套。

持股公司的减量是国际惯例。,眼前,喂称Beijing重大使加入的股价被低估了。,但它不值当罕有的的费。。这是一艘强盗,下面有一宝藏和一扒手。,这不安宁你。。

喂称Beijing重大使加入(00392)昆仑能量(00135)

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